1.行業(yè)景氣持續(xù)在水泥需求增長、水泥行業(yè)集中度逐漸提高的行業(yè)背景下，雖然有成本上漲壓力，但通過提價以及低溫余熱發(fā)電技術的推廣，可一定程度上轉移成本上漲壓力；根據(jù)中國建材信息總網(wǎng)對195家重點聯(lián)系水泥企業(yè)的1－5月經濟效益情況統(tǒng)計表明：匯總產品銷售收入為540億元，同比增長22.29%；匯總產品銷售成本為446億元，同比增長22.31%；利潤總額為31.4億元，同比增長29.92%?？梢姡嘈袠I(yè)基本消化了成本上漲壓力，利潤保持增長態(tài)勢，行業(yè)持續(xù)景氣態(tài)勢。 2. 08年下半年國內固定資產投資仍維持高位，水泥需求較大根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：我國2008年1－5月城鎮(zhèn)固定資產投資完成額40264.20億元，比去年同期增長25.6％。預計08年下半年我國的固定資產投資增速仍有望維持在25%左右，按照水泥需求增速相對于固定資產投資增速的彈性約0.5計算，我們預計08年水泥需求還將維持11％－13％的增速。新增水泥需求08年預計為1.4億噸。但由于全球經濟放緩、國內通貨膨脹嚴重，未來年度固定資產投資增速存在放緩的可能，水泥需求也存在增速放緩的風險。我們將緊密跟蹤固定資產投資的變化。 3.新建項目日產能力、自由資金比例、礦產開采年限、環(huán)保要求的提高，使得水泥行業(yè)準入門檻提高水泥行業(yè)的進入門檻較以往有所提高，主要體現(xiàn)在四個方面：新建項目日產能力、自由資金比例、礦產開采年限、環(huán)保要求。這將嚴格控制新增產能，有效降低水泥供給的釋放。08年預計新增水泥凈產能為0.8億噸。供給增量仍小于需求增量，供求關系將繼續(xù)得以改善。供求關系的改善將為水泥價格高位運行奠定基礎。 4.價格上漲，可緩解成本上升壓力截至2008年上半年，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)對全國31個城市水泥價格跟蹤顯示：P.O42.5散裝水泥上半年平均價格325.36元/噸，與去年同期上漲10.26％，且截至6月P.O42.5平均價格為358.96元/噸，較年初308.79元/噸上漲了16.25％；而根據(jù)煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計：年初至今，煤炭價格從年初截至6月，上漲了40％－45％。截至5月，195家重點聯(lián)系水泥企業(yè)平均銷售利潤率為5.81％，同比增長6.24％。盡管目前煤炭價格上漲幅度很大，但下半年上漲空間有限，我們將繼續(xù)關注煤炭價格走勢以及水泥企業(yè)銷售利潤率的變化情況。 5.重大事件：雪災造成不利因素在3月初基本消除；2008年5月5日，國家發(fā)改委發(fā)表題為《水泥工業(yè)加快發(fā)展方式轉變-聯(lián)合重組，推進結構調整是必然之路》的報告；地震只會影響四川及周邊地區(qū)，對其他地區(qū)不會有影響，整個水泥行業(yè)影響有限；水泥生產企業(yè)增值稅實施專項納稅評估，不改水泥行業(yè)景氣行情；電價上調2.5分，對行業(yè)影響甚微。 6.投資建議：我們認為在供求關系持續(xù)好轉的背景下，水泥行業(yè)的景氣將持續(xù)向好，繼續(xù)維持水泥行業(yè)"推薦"評級。我們建議重點關注以下三類機會：水泥白馬股、資產注入預期強烈的個股、災后重建受益的水泥行業(yè)上市公司。