8月24日，玖龍紙業(yè)宣布獲國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行及交通銀行分別提供2.5億美元及4億美元貸款，為期三年。所得金額將用作支付尚未償還而利率較高之債務(wù)及撥作一般營(yíng)運(yùn)資金。”

秋季進(jìn)補(bǔ)，大概是玖龍紙業(yè)的傳統(tǒng)，2010年7月融資5億美元、2011年7月融資31億人民幣、2012年8月融資3.5億美元、2013年8月融資3.5億美元，2014年9月融資3億美元，11月再融資5.3億美元。

作為全球第二大紙業(yè)集團(tuán)和白手起家的民營(yíng)企業(yè)，玖龍紙業(yè)一直受到國(guó)開(kāi)行、中行等大銀行的信貸支持，這也是集團(tuán)能夠在高負(fù)債情況下大力擴(kuò)張的本錢(qián)。

6.5億美元的資金入帳可令玖龍的運(yùn)營(yíng)更加穩(wěn)健，但玖龍紙業(yè)資金緊張的局面卻未必能完全解除。一方面因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債率逾100%，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重；另一方面公司還需全力應(yīng)對(duì)諸多的麻煩事。

1）股票跌跌不休

上半年，受包裝紙三連漲的利好，玖龍股票節(jié)節(jié)攀升，到6月4日達(dá)到8.26港元，是近幾年來(lái)的高位。但好景不長(zhǎng)，近兩月來(lái)，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速下行和紙業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)趨低靡的影響，玖龍紙業(yè)的股票重新掉頭向下。特別是8月12日人民幣突然大幅貶值，導(dǎo)致玖龍紙業(yè)兩天暴跌15%。目前，玖龍紙業(yè)的股票已跌到4.42港元，雖然離歷史低位0.7港幣還有很長(zhǎng)的距離，但節(jié)節(jié)下滑的市值會(huì)對(duì)企業(yè)的再融資構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)。

2）企業(yè)利潤(rùn)下降

中國(guó)的造紙業(yè)曾經(jīng)是一個(gè)暴利行業(yè)，2006年玖龍營(yíng)業(yè)收入雖然只有79億元，但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)高達(dá)18.1億元?？墒亲?010年來(lái)，隨著紙業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，包裝紙價(jià)格迅速下滑，企業(yè)贏利能力已經(jīng)大不如前。2014年下半年，玖龍紙業(yè)銷售額達(dá)到了157億，僅錄得6.79億的利潤(rùn)，利潤(rùn)率大跌30%。

3）負(fù)債率高企

2014年，玖龍的負(fù)債率雖然稍有下降，但仍然高達(dá)100%，遠(yuǎn)超70%的安全線。2014年9月，玖龍董事局主席張茵女士指出，玖龍計(jì)劃未來(lái)兩年償還42億的負(fù)債。但2014年贏利大跌，2015年雖然有過(guò)短暫的輝煌，但如今又重新陷入低靡。毫無(wú)疑問(wèn)，未來(lái)幾年，玖龍還需要在削減企業(yè)債務(wù)方面付出更多的艱辛。

4）人民幣貶值

壞消息總是不期而至，8月12日，人民幣突然大幅貶值，這對(duì)以人民幣作結(jié)算貨幣和以進(jìn)口廢紙作為主要原材料的玖龍來(lái)說(shuō)無(wú)異于當(dāng)頭一棒。德銀報(bào)告指出，因逾50%廢紙從海外入口，但大部份屬本土銷售，人民幣匯率每下跌1%，對(duì)玖紙2016年盈利影響高達(dá)10%。近來(lái)，由于中國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛貶值本國(guó)貨幣，人民幣匯率繼續(xù)大跌似乎已無(wú)懸念。如此一來(lái)，玖龍又多了一個(gè)棘手的問(wèn)題。

5）環(huán)保壓力

今年兩會(huì)以來(lái)，中國(guó)政府突然提升了環(huán)境保護(hù)的調(diào)門(mén)，在沒(méi)有了GDP這一硬性指標(biāo)的束縛后，各地方政府也加強(qiáng)了對(duì)環(huán)境的監(jiān)管力度。8月13日，廣東省環(huán)保廳昨日公布了2015年省重點(diǎn)監(jiān)控企業(yè)名單，其中玖龍紙業(yè)赫在列。近期，東莞玖龍還因二氧化硫超標(biāo)190%被網(wǎng)友舉報(bào)。這對(duì)于玖龍紙業(yè)來(lái)說(shuō)可不是一個(gè)好消息，要知道，環(huán)保投入可不是小數(shù)目。據(jù)玖龍官方的消息，單是2013－2014年，玖龍紙業(yè)在環(huán)保方面的投放就高達(dá)15億元。

6）安全生產(chǎn)壓力

天津大爆炸后，津京冀的企業(yè)受到密集的監(jiān)管，企業(yè)生產(chǎn)也受到一定影響。前不久，天津市政府副秘書(shū)長(zhǎng)穆懷國(guó)還特地到天津玖龍紙業(yè)有限公司進(jìn)行安全檢查。接下來(lái)的9.3大閱兵，為了保證閱兵期間的良好天氣，玖龍紙業(yè)勢(shì)必有長(zhǎng)達(dá)半月的限產(chǎn)或停產(chǎn)。這一切，對(duì)玖龍紙業(yè)顯然是不利的。

錢(qián)緊，生意難做，這是玖龍這個(gè)年產(chǎn)值高達(dá)300億元的紙業(yè)巨無(wú)霸所面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。但值得慶幸的是，玖龍紙業(yè)所在的行業(yè)是一個(gè)可持續(xù)、綠色低碳的行業(yè)。無(wú)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生什么樣的變化，日用化工、食品飲料這些基本需求是不會(huì)改變的。中國(guó)的紙業(yè)市場(chǎng)不會(huì)象房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)那樣出現(xiàn)大滑坡，而是會(huì)保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

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