2015年光伏并網(wǎng)目標有望一季度出臺，可考慮從容布局板塊。國家能源局近日加急下發(fā)《國家能源局綜合司關于征求2015年光伏發(fā)電建設實施方案意見的函》(國能綜新能【2015】44號文)，并要求各個相關單位于2015年2月6日前反饋書面意見。征求意見稿的附件《2015年全國光伏發(fā)電年度計劃新增并網(wǎng)規(guī)模表》已經(jīng)在網(wǎng)絡上流傳，征求意見稿中提到2015年新增并網(wǎng)規(guī)模目標15GW，同比增長43%。我們判斷隨著油價的走穩(wěn)和2015年政策目標的明確，光伏板塊有望迎來從容布局時機，早期應關注業(yè)績穩(wěn)定性強、估值水平低的白馬股，建議關注隆基股份、森源電氣、中利科技、愛康科技、陽光電源、華北高速、首航節(jié)能、林洋電子、特變電工、易事特、航天機電。

重要觀點：

分布式同比增速有望超過130%。根據(jù)能源局公布的2014年前三季度并網(wǎng)容量，全國并網(wǎng)容量3.79GW，其中分布式新增并網(wǎng)容量只有1.34GW。我們預計，2014年全國并網(wǎng)容量10.5GW，其中分布式新增并網(wǎng)容量3GW。2015年全國并網(wǎng)容量目標15GW，其中分布式新增并網(wǎng)容量目標7GW，同比增速超過130%。建議關注分布式進展較快的標的：隆基股份、愛康科技、中利科技、陽光電源、林洋電子。

弱化地面分布式，未來分布式光伏發(fā)展的重心仍應該是屋頂分布式光伏。目前流傳的征求意見稿附件顯示，2015年分布式光伏新增并網(wǎng)規(guī)模700萬千瓦，其中屋頂分布式最低規(guī)模315萬千瓦，我們認為這一最低規(guī)模的限制具有現(xiàn)實意義。我們判斷，“新增備案開工的光伏電站項目規(guī)模不得超過年度實施方案中集中式光伏電站并網(wǎng)規(guī)模指標；分布式光伏應優(yōu)先建設屋頂分布式光伏發(fā)電項目，新增備案開工的分布式光伏電站項目不得超過年度實施方案中分布式光伏并網(wǎng)規(guī)模指標”。

讓市場的手發(fā)揮作用，上網(wǎng)電價降低幅度與指標規(guī)模掛鉤。上網(wǎng)電價的下調(diào)是大勢所趨，但我們認為存在這樣的可能性，“對上網(wǎng)電價降低幅度10%以上的項目，國家能源局將按擴大1倍調(diào)增規(guī)模指標；上網(wǎng)電價降低幅度10%以內(nèi)的，按比例相應擴大規(guī)模”。