在傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，印包行業(yè)逆勢(shì)而為，業(yè)績(jī)不俗。隨著行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)規(guī)?；?jí)、整合上下游的欲望也逐漸強(qiáng)烈，并購(gòu)將有效降低成本、拓展市場(chǎng)、增加競(jìng)爭(zhēng)力，從而提升利潤(rùn)空間，也使得行業(yè)的集中程度越來越高。

正如上海一位印刷廠老總和我們說的一樣，再買地蓋廠房、招人培養(yǎng)打市場(chǎng)，黃花菜都涼了。上市公司收購(gòu)一家公司，做好了股票漲一點(diǎn)，什么成本都回來了。

印包業(yè)的高速度

在2013年公布的年報(bào)中，包裝印刷行業(yè)整體ROE（凈資產(chǎn)收益率）達(dá)11.77%，相比2012年同期的7.86%增加3.91個(gè)百分點(diǎn)。

瓦楞包裝產(chǎn)品龍頭美盈森年報(bào)顯示，公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.06億元，同比增長(zhǎng)26.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.74億元，同比增長(zhǎng)62%。公司同時(shí)預(yù)計(jì)2014年一季度業(yè)績(jī)將同比增長(zhǎng)40%至60%。

而在A股上市的其他大部分包裝印刷企業(yè)去年凈利潤(rùn)均有不同程度上漲，其中合興包裝、東風(fēng)股份、上海綠新、萬順股份、勁嘉股份分別同比增長(zhǎng)57.30%、36.96%、30.51%、10%至30%、17.64%。看來，大部分的包裝大佬們?nèi)兆佣歼^的不錯(cuò)的樣子。

“聯(lián)姻收購(gòu)”是發(fā)展最大動(dòng)力

分析年報(bào)我們可以發(fā)現(xiàn)，榜上有名的包裝公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后都有一個(gè)共同的原因——外延并購(gòu)。通過外延并購(gòu)，企業(yè)擴(kuò)大了市場(chǎng)占有率、擴(kuò)展了上下游，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的華麗轉(zhuǎn)身。

瓦楞包裝產(chǎn)品龍頭美盈森就一直尋覓“佳偶”。在2013年，美盈森“迎娶”深圳市金之彩文化創(chuàng)意有限公司，成功進(jìn)軍文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。

金之彩本身就實(shí)力雄厚，此次聯(lián)姻可謂是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，門當(dāng)戶對(duì)。金之彩在收購(gòu)前業(yè)績(jī)就表現(xiàn)不菲，2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.13億元，凈利潤(rùn)3032.04萬元。

而收購(gòu)之時(shí)，金之彩和其原股東還做出“聯(lián)姻承諾”：2013年——2015年，公司凈利潤(rùn)分別不低于3300萬元、4290萬元、5577萬元。而從2013年的業(yè)績(jī)?cè)龇覀兛梢钥闯雒烙呀?jīng)嘗到了甜頭。如果金之彩“一諾千金”，那么，美盈森未來幾年的業(yè)績(jī)或也將“一路高升”。

在2013年，嘗到并購(gòu)甜頭的并不止巨頭美盈森，還有“開門招婿”的上海綠新。

上海綠新在2013年業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)就來自于2012年收購(gòu)的福建泰興特紙的貢獻(xiàn)。僅僅在2013上半年，福建泰興特質(zhì)紙就實(shí)現(xiàn)收入2.87億元，占公司總收入36.4%；凈利潤(rùn)4502萬元，按85%持股比例計(jì)算，占公司總凈利潤(rùn)的41.3%。

而在2013年6月，上海綠新又成功收購(gòu)浙江德美彩印60%股權(quán)，借以跨入食品包裝領(lǐng)域。浙江德美本就出身“名門望族”，是國(guó)內(nèi)最大的紙容器生產(chǎn)商。其產(chǎn)品主打紙杯、紙碗和印刷服務(wù)，下游客戶涵蓋香飄飄、娃哈哈、小洋人等。

通過此次聯(lián)姻，上海綠新借助浙江德美成功地向下游延伸，實(shí)現(xiàn)了從環(huán)保包裝材料供應(yīng)商向消費(fèi)領(lǐng)域包裝材料設(shè)計(jì)、印刷及生產(chǎn)型的整體方案供應(yīng)商的初步轉(zhuǎn)變，使得公司業(yè)績(jī)?cè)偕弦粋€(gè)臺(tái)階。

外延式并購(gòu)

除此之外，勁嘉股份的崛起走的就是典型的“外延式并購(gòu)”的道路，依靠并購(gòu)和行業(yè)整合來形成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，是勁嘉股份多年來發(fā)展的秘訣。

自從2007年上市以來，勁嘉股份就忙著“招賢納婿”。2008年4月公司收購(gòu)了天外綠包29%的股權(quán)，7月收購(gòu)了中豐田60%的股權(quán)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，10月份收購(gòu)了安徽安泰剩余49%的股權(quán)實(shí)現(xiàn)完全控股，2009年7月增持了天外綠包24.05%的股權(quán)實(shí)現(xiàn)對(duì)天外綠包的絕對(duì)控股。上述收購(gòu)保證了公司最近兩年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，2008-09年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為35.4%和45.9%。

而在剛剛過去的2013年，勁嘉股份又出手闊綽，分別耗資6610萬、6800萬元收購(gòu)重慶宏聲印務(wù)有限責(zé)任公司9%的股權(quán)、中豐田光電科技(珠海)有限公司40%的股權(quán)。

勁嘉股份在2013年業(yè)績(jī)高升之后，還預(yù)計(jì)今年一季度凈利增幅將達(dá)24.27%。分析人士認(rèn)為，勁嘉股份之所以以如此高的速度增長(zhǎng)，就是歸功于其對(duì)煙標(biāo)行業(yè)的不斷整合，致力于規(guī)模效益的不斷提升。

事實(shí)上，我國(guó)包裝印刷行業(yè)走“外延式并購(gòu)”的也是行業(yè)發(fā)展的必然。

我國(guó)包裝印刷業(yè)一直存在著行業(yè)集中度低、中低端產(chǎn)品占比大、惡性競(jìng)爭(zhēng)等問題。來自中國(guó)包裝網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)包裝印刷前五大企業(yè)占整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)份額超過70%，而中國(guó)一些規(guī)模排名前列的企業(yè)的市場(chǎng)份額僅1%左右。