剛剛發(fā)布的中經(jīng)電力產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)報告顯示，經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，三季度，電力行業(yè)實現(xiàn)利潤總額1114.2億元，同比增長51.7%，銷售利潤率比全部工業(yè)5.5%的平均水平高2.2個百分點，全行業(yè)盈利狀況正處于持續(xù)改善之中。

自去年以來，電力行業(yè)逐步擺脫了過去全面虧損的困境，行業(yè)利潤總額持續(xù)增加，銷售利潤率穩(wěn)步增長。電力行業(yè)的盈利狀況為何出現(xiàn)“過山車”般的變化？電力行業(yè)未來的盈利點到底在哪里？

盈利主要來自火電板塊

在電量增長和煤價下跌的雙重利好下，火電企業(yè)毛利率明顯提升，盈利實現(xiàn)大幅增長。

電力行業(yè)的日子越來越好過了。三季度，中經(jīng)電力產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為99.9點，較上季度上升0.3點，這是電力行業(yè)景氣指數(shù)連續(xù)第四個季度保持上升態(tài)勢。

從國家統(tǒng)計局日前公布的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主要財務(wù)指標看，1至9月份，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)主營業(yè)務(wù)收入達40504.9億元，同比增長8.1%，增速較上半年加快1.6個百分點。其中主營活動利潤2394.3億元，同比增長73.7%。盡管同比增速較上半年下滑18.1個百分點，但增速仍處于較高水平。

電力環(huán)保公用事業(yè)研究員彭全剛分析認為，電力行業(yè)經(jīng)營狀況的持續(xù)改善，雖然與同比基數(shù)相對較低有一定關(guān)系，但更主要的是受宏觀經(jīng)濟走勢影響。

三季度，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢，GDP增速提升至7.8%，同比增速較上半年加快0.2個百分點。宏觀經(jīng)濟的回升，帶動了全社會用電量的快速增長。今年前9個月，全國全社會用電量累計39452億千瓦時，同比增長7.2%，同比增速較上半年加快2.1個百分點，較一季度加快2.9個百分點。

全社會用電量增速持續(xù)加快，為電力行業(yè)盈利狀況的改善奠定了基礎(chǔ)。當然，火電板塊也為電力行業(yè)盈利狀況的持續(xù)改善立下了“汗馬功勞”。自去年以來，煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)束了“黃金十年”發(fā)展期，煤炭價格“跌跌不休”。截至三季度末，煤炭價格下滑態(tài)勢仍在持續(xù)。9月底，秦皇島5500大卡環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)降至520元/噸，較7月初下降65元/噸。

煤炭價格的下滑，在很大程度上使火力發(fā)電盈利成為可能。三季度，受全國性高溫天氣導(dǎo)致用電需求增加，以及部分地區(qū)旱情加劇的影響，火電發(fā)電量同比增速呈現(xiàn)攀升勢頭，火力發(fā)電利用小時數(shù)同比增加77小時，發(fā)電量同比增長15%。

“在電量和煤價的雙重利好下，火電企業(yè)毛利率明顯提升，盈利實現(xiàn)大幅增長。”彭全剛說。

一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，共有47家電企發(fā)布了三季度報。其中，有8家公司虧損，其余39家公司全部實現(xiàn)盈利，而虧損的8家公司則以熱電和水電類公司為主。

資產(chǎn)收益率明顯偏低

今年前9個月，五大發(fā)電集團實現(xiàn)利潤500多億元，與3.5萬億元的總資產(chǎn)規(guī)模相比，資產(chǎn)收益率明顯處于偏低的水平。

今年以來，電力行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速保持持續(xù)加快態(tài)勢。電力行業(yè)利潤的飆升，引發(fā)了各界的關(guān)注。有觀點認為，當前電力利潤主要來自于煤價持續(xù)下跌騰出的盈利空間，應(yīng)開啟煤電聯(lián)動，相應(yīng)下調(diào)電價。

而在電力企業(yè)看來，盡管行業(yè)經(jīng)濟形勢有所起色，但目前的盈利狀態(tài)仍然處于較低水平，況且煤電聯(lián)動的時機其實并未到來。

中國電力企業(yè)聯(lián)合會副秘書長歐陽昌裕在接受采訪時分析說，根據(jù)中電聯(lián)調(diào)研匯總數(shù)據(jù)，今年前9個月，五大發(fā)電集團實現(xiàn)利潤500多億元，盈利狀況看似樂觀，但如果與3.5萬億元的總資產(chǎn)規(guī)模相比較，資產(chǎn)收益率明顯處于偏低的水平。而且，在五大集團中，目前仍然有125個火電企業(yè)存在不同程度的虧損，虧損面達到26.4%。而如果擴大到全行業(yè)其他火電企業(yè)，行業(yè)虧損面有可能更大。

中投顧問煤炭行業(yè)研究員邱希哲認為，當前電力行業(yè)的營業(yè)收入和主營業(yè)務(wù)利潤同比快速增長，在某種意義上是對前些年全行業(yè)持續(xù)虧損的一種回補，電力行業(yè)作為基礎(chǔ)性的能源行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟持續(xù)向前發(fā)展的過程中，不可能長期“一虧再虧”。

另一個值得關(guān)注的問題是，盡管電力行業(yè)利潤增速保持較高水平，但盈利能力較為單一的問題也逐漸暴露了出來。邱希哲表示，此輪電力行業(yè)的利潤回升，并非能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化帶來的積極效應(yīng)，而是主要依賴于煤炭價格的持續(xù)下滑。因此，當前電力行業(yè)的盈利水平能否保持可持續(xù)性仍然有待進一步觀察。

有關(guān)專家甚至直言，一旦煤電聯(lián)動窗口開啟，或者煤炭價格出現(xiàn)報復(fù)性反彈，電力行業(yè)將重返虧損局面。

上述專家的觀點并非毫無根據(jù)。2011年，煤炭產(chǎn)業(yè)迎來黃金十年的“最后一波行情”，煤炭價格一路飆升，火電企業(yè)較上年增虧60%，導(dǎo)致電力行業(yè)全行業(yè)虧損。而到了去年，在煤炭價格“跌跌不休”背景下，電力行業(yè)才迎來了業(yè)績增長的春天。

避免利潤大起大落

當前，電力企業(yè)仍然應(yīng)該把增加效益和實現(xiàn)利潤穩(wěn)定增長作為重要任務(wù)，行業(yè)盈利能力不強、盈利模式相對單一的問題有待解決。

煤價上漲，電力企業(yè)便出現(xiàn)虧損；煤價下滑，電力企業(yè)日子就好過。這似乎已經(jīng)成為煤電關(guān)系的常態(tài)，也導(dǎo)致電力行業(yè)利潤存在大起大落的問題。

國有重點大型企業(yè)監(jiān)事會主席劉順達曾經(jīng)撰文指出，今年以來，中國五大發(fā)電集團利潤就像坐上“過山車”，一下子增長了2.7倍，前8個月，五大發(fā)電集團利潤總額為490.4億元，而去年同期僅為131.4億元。

電力行業(yè)遭遇盈利狀況大起大落，雖然與煤電聯(lián)動等政策性因素有關(guān)，但也深刻地反映出了當前全行業(yè)盈利能力不強、盈利模式相對單一的局面。

邱希哲分析說，對于電力行業(yè)而言，把盈利目標的實現(xiàn)寄望于煤炭價格波動顯然不現(xiàn)實。從行業(yè)發(fā)展的實際看，電力行業(yè)依托投資增長和規(guī)模擴張來實現(xiàn)利潤增長的時代已經(jīng)一去不復(fù)返。電力企業(yè)應(yīng)注重整頓內(nèi)部業(yè)務(wù)，優(yōu)化公司業(yè)務(wù)管理，提升企業(yè)核心競爭力。

“不要好了傷疤忘了疼。”歐陽昌裕表示，五大發(fā)電企業(yè)的盈利狀況看似有所好轉(zhuǎn)，但由于火電企業(yè)較長時間保持虧損，煤電聯(lián)動存在較多歷史欠賬，企業(yè)負債率仍然較高，資產(chǎn)收益率也處于較低水平。在此情況下，電力企業(yè)仍然應(yīng)該把增加效益和實現(xiàn)利潤穩(wěn)定增長作為重要任務(wù)，努力避免出現(xiàn)利潤大起大落。

有關(guān)專家指出，電力企業(yè)要更加重視新能源和可再生能源的發(fā)展，有重點、有步驟、實事求是地加快發(fā)展新能源的步伐，特別是根據(jù)國家財政補貼的力度和整個電力系統(tǒng)的消納能力，加快發(fā)展風電和太陽能發(fā)電，更加重視分布式能源的發(fā)展，使新能源成為電力企業(yè)提升盈利能力的重要途徑。

歐陽昌裕建議，當前，電力行業(yè)投資增長明顯加快，要科學(xué)引導(dǎo)電力行業(yè)投資，使投資方向從簡單的擴產(chǎn)能轉(zhuǎn)向優(yōu)化結(jié)構(gòu)。