我們再次強調(diào)光伏行業(yè)已經(jīng)反轉,有望持續(xù)2-3年的景氣周期,國內(nèi)市場將會快速增長,復合增速有望達到50%,而當前是啟動的起點。未來還有配額制政策可能會出臺,終端電站市場徹底激活。我們預計2014年國內(nèi)裝機容量在12-15GW之間,投資規(guī)模將達1000億元左右,建設方的凈利潤有望達到100億元左右的規(guī)模。最利好的是運營商:金保利新能源和順風光電最受益,其次利好的是BT和EPC企業(yè),彈性最大的依次為中利科技、航天機電、陽光電源、特變電工、林洋電子?？紤]到估值和公司治理,首推特變電工、陽光電源、林洋電子。

風電與光伏同樣受益的因素在于:1、并網(wǎng)率提高。原來的棄電率達到20%左右,發(fā)改委、電網(wǎng)數(shù)次發(fā)文強調(diào)解決棄電問題,目前已經(jīng)有所改善,風電運營商的財務報表中完全可以體現(xiàn)。2、補貼到位。原來經(jīng)常出現(xiàn)可再生能源附加執(zhí)行不到位的問題,隨著可再生能源附加的從8厘/度上調(diào)至15厘/度,并且按照季度發(fā)放,我們認為這個問題已經(jīng)大為改善。市場擔憂的風電成長性的問題,我們的觀點認為,國內(nèi)風電裝機是有天花板的問題,但是也有一定的成長性:1、二線地區(qū)的風電資源尚有開發(fā)空間,如云南、貴州、廣東北部等地區(qū);2、特高壓建成之后,新疆、甘肅、青海的風力發(fā)電有望輸出。

3、海上風電還有一定的成長空間。我們同樣最好看風電運營商,金風科技的風力運營業(yè)績彈性較大,銀星能源資產(chǎn)注入完成之后,將成為A股彈性最大的風電運營商,另外建議關注湘電股份(市值低,風電設備競爭力較強)、天晟新材(市值低,主營產(chǎn)品主要用于風電領域,彈性大)。另外特變電工已經(jīng)進軍風電EPC業(yè)務,陽光電源的風電變流器也將受益于風電行業(yè)的復蘇。

我們認為光伏風電將會形成共振,光伏的成長空間廣闊,風電有望走出低谷,新能源版塊行情將會繼續(xù)演繹。

在十三中全會召開前夕,國家圍繞電力能源發(fā)輸配用各個環(huán)節(jié)出臺或者正在醞釀出臺的一系列政策引人關注。我們認為,十三中全會有望成為“國退民進”時代的拐點,在保留大電網(wǎng)體系和維持電網(wǎng)投資的前提下,未來政策導向意在激活民間資本,讓渡部分利益放開更多領域給民營企業(yè)參與,我們認為新政策給行業(yè)可能帶來的投資機會大于風險。在國內(nèi)智能電網(wǎng)全面推進的大背景下,檢測環(huán)節(jié)是是目前整個智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中唯一一個產(chǎn)能不足供不應求的環(huán)節(jié),隨著兩網(wǎng)不斷推出新產(chǎn)品標準,企業(yè)研發(fā)檢測投入預計持續(xù)增加,我們預計檢測板塊有望成為智能電網(wǎng)建設的最受益環(huán)節(jié)。建議重點關注:許繼電氣、匯川技術、國電南瑞、電科院、積成電子、北京科銳、四方股份。