近期，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，緩解了市場(chǎng)的悲觀情緒，但紡織行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌拖累期價(jià)下行，鄭棉期價(jià)中期下跌趨勢(shì)難改。

供需寬松格局未改美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告顯示，2013/2014年度全球棉花產(chǎn)量2569.5萬(wàn)噸，調(diào)增18.6萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2053.9萬(wàn)噸，調(diào)增40.2萬(wàn)噸，其中中國(guó)棉花期末庫(kù)存為1283萬(wàn)噸，占全球期末庫(kù)存的62.5%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告雖然未對(duì)中國(guó)供需數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，但全球棉花產(chǎn)量和期末庫(kù)存量調(diào)增表明棉花供給寬松程度有所加重，后期棉價(jià)面臨較大上行壓力。

政策面臨考驗(yàn)2013年，政府將以20400元的收儲(chǔ)價(jià)格繼續(xù)敞開收儲(chǔ)棉花，以穩(wěn)定市場(chǎng)，但是目前尚未公布收儲(chǔ)細(xì)節(jié)，收儲(chǔ)力度仍然存在不確定性。從近兩年收儲(chǔ)效果來(lái)看，收儲(chǔ)確實(shí)起到了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，但對(duì)交儲(chǔ)企業(yè)支撐力度較強(qiáng)，而對(duì)棉農(nóng)支持作用非常有限，收儲(chǔ)政策穩(wěn)定種植面積的作用有所下降。目前有關(guān)部門正在考慮進(jìn)行棉花直補(bǔ)試點(diǎn)，若后期收儲(chǔ)力度減弱，則棉價(jià)短線將承壓下行。另外，儲(chǔ)備棉庫(kù)存充裕，輪庫(kù)壓力較大，但國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)受資金和訂單不足拖累，競(jìng)拍積極性不高，政策困境凸顯。截至7月15日，2013年儲(chǔ)備棉競(jìng)拍已累計(jì)成交292萬(wàn)噸，總成交比例僅為24.65%。

紡織行業(yè)進(jìn)入淡季，棉花需求再度轉(zhuǎn)淡7月至8月，紡織行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，企業(yè)訂單下降，開工率再度下滑，用棉量維持低位。6月，我國(guó)棉花進(jìn)口量26.96萬(wàn)噸，同比減少43.3%，環(huán)比減少21.98%。另外，據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)調(diào)查，6月紡織企業(yè)棉花庫(kù)存量為93.21萬(wàn)噸，較上月上升0.45萬(wàn)噸，紗線庫(kù)存23.26天，較上月上升3.18天，紡織企業(yè)開工率較5月有所下滑。棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)走貨清淡，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下滑，預(yù)計(jì)后期訂單低迷情況會(huì)延續(xù)，棉價(jià)依然面臨較大的壓力。

由于當(dāng)前鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單量維持低位，且9月新棉倉(cāng)單尚未生成，多擠空預(yù)期依然強(qiáng)烈，鄭棉1309合約還將維持高位，而鄭棉1401合約價(jià)格壓力較大，中期下行趨勢(shì)難改，投資者可考慮買近賣遠(yuǎn)套利操作。