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近日,我們調(diào)研了上海機(jī)電,并就公司經(jīng)營(yíng)情況和未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略與公司高管進(jìn)行了交流。

未來(lái)資產(chǎn)注入可期:

從公司的成長(zhǎng)歷程中可以發(fā)現(xiàn)公司的發(fā)展一直伴隨著上海電氣(集團(tuán))總公司(簡(jiǎn)稱“電氣(集團(tuán))”)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和不良資產(chǎn)的剝離。上海機(jī)電是電氣(集團(tuán))旗下上海電氣(601727.SH)機(jī)電一體化設(shè)備板塊唯一上市公司,具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和人才儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì),而上海電氣機(jī)電一體化設(shè)備板塊還有電氣國(guó)際、發(fā)那科機(jī)器人、池貝株式會(huì)社和電器陶瓷廠等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),相信未來(lái)上海機(jī)電還將受到大股東的扶持,參與其產(chǎn)業(yè)整合計(jì)劃,這些都為上海機(jī)電未來(lái)的快速發(fā)展提供機(jī)會(huì)。

高斯國(guó)際止損進(jìn)入復(fù)蘇期:

經(jīng)過(guò)上一輪行業(yè)整合后,行業(yè)供給萎縮明顯。而以亞洲為代表的新興市場(chǎng)將是未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。據(jù)PIRA的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),未來(lái)五年新興市場(chǎng)印刷量將增長(zhǎng)22%,同時(shí)大量上一代產(chǎn)品的更新?lián)Q代需求為印包機(jī)械行業(yè)帶來(lái)新的增量。收購(gòu)?fù)瓿珊?虧損最大的高斯法國(guó)關(guān)停已經(jīng)進(jìn)入司法程序,高斯國(guó)際與上海電氣印包機(jī)械協(xié)同效應(yīng)也逐步體現(xiàn),有助于增強(qiáng)整體核心競(jìng)爭(zhēng)力,提升其盈利水平。

與日本納博合作進(jìn)入精密減速機(jī)領(lǐng)域:

日本納博精密減速機(jī)全球市場(chǎng)占有率穩(wěn)居60%,20多年持續(xù)保持世界第一。2013年,公司與日本納博合作投資1915萬(wàn)元注資入股納博傳動(dòng),增資完成后,公司占51%股權(quán),日本納博占49%股權(quán)。這次合作納博傳動(dòng)前期將繼續(xù)以代理日本納博減速機(jī)國(guó)內(nèi)銷售為主,后期將逐步在上海建設(shè)研發(fā)生產(chǎn)基地,為未來(lái)精密減速機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品在中國(guó)研發(fā)、組裝生產(chǎn)、制造及服務(wù)打下基矗

電梯業(yè)務(wù)高景氣長(zhǎng)期持續(xù):

受房地產(chǎn)調(diào)控影響,電梯行業(yè)短期增速將下降到10%。但受益于新型城鎮(zhèn)化建設(shè),城市容積率的提升將進(jìn)一步加大電梯的滲透率。作為國(guó)內(nèi)市占率超過(guò)10%的龍頭企業(yè),上海三菱良好的品牌形象和成功的品牌戰(zhàn)略在中國(guó)市場(chǎng)取得了巨大成功,“上上下下的享受,上海三菱電梯”成為中國(guó)家喻戶曉的廣告詞。較好的中外融合的企業(yè)文化、積極擴(kuò)大產(chǎn)能和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略及重視品牌和產(chǎn)品品質(zhì)使得上海三菱具備成為像外資品牌一樣千億市值公司的潛質(zhì)。

上調(diào)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)12元:

我們上調(diào)公司2013-2015年每股收益分別為0.8元、0.9元、1.03元,對(duì)應(yīng)現(xiàn)在股價(jià)市盈率為12x、10x、9x。我們給予公司2013年15倍估值,對(duì)應(yīng)合理股價(jià)為12元,相對(duì)于當(dāng)前股價(jià)還有30%的提升空間,上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。