裝備信息化是未來軍工發(fā)展重要方向,推動被動元器件需求快速增長:1、裝備信息化是現(xiàn)代戰(zhàn)爭的核心因素,隨著我國J20、運20等高端武器平臺研制成功,裝備信息化成為未來軍工發(fā)展的重心;2、指揮系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)以及武器系統(tǒng)的智能化、小型化是我國裝備信息化的主要方向;3、根據(jù)多方調(diào)研,我們認為未來軍工被動元器件市場需求將保持15~25%增長。

專注于軍工與新能源實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,打造被動元器件龍頭軍工企業(yè):1、大股東定位清晰,振華科技為軍工被動元器件龍頭企業(yè);2、大股東中國振華前身為大型軍工電子基地(〇八三基地),新資產(chǎn)注入后,實現(xiàn)由貼片電容、電感、電阻、二三極管等拓展至航天軍工的微型繼電器、連接器接插件、微型開關(guān),進一步夯實軍工被動元器件龍頭企業(yè);3、實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,強化軍工與新能源在公司發(fā)展在重要地位。

新能源技術(shù)實力儲備強,蓄勢待發(fā):1、振華新能源公司已申請軍工資質(zhì),定增預(yù)案中振華新能源募投項目將擴大動力電池生產(chǎn)能力并建設(shè)新的研發(fā)中心。2、公司3C電池能量密度大,在待機時間上體現(xiàn)出一定優(yōu)勢,為國內(nèi)龍頭電池廠商和多家手機制造商提供高能量電池。3、公司瞄準新能源動力電池市場,從3C切入動力電池。按照市場預(yù)估,2010-2015年新能源動力電池市場需求的復(fù)合增長率在100%以上。公司為央企電動車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員,和江淮汽車等單位合作開發(fā)能源動力系統(tǒng)。

投資建議和盈利預(yù)測和估值

我們認為公司目前積極進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,重新確立軍工電子的行業(yè)地位和進行新能源技術(shù)儲備公司的市凈率在同類可比公司中偏低,我們給予“買入”評級。

我們預(yù)測公司12-14年EPS為0.230元,0.315元和0.307元凈利潤增速為95.30%,36.77%和43.77%,目前公司股價對應(yīng)31.00x12PE,22.63x13PE和23.22x14PE;市凈率為1.38偏低。我們給予公司13年30-32倍估值,目標價9.48-10.11,推薦“買入”。

風險

國營企業(yè)改革進度不達預(yù)期,受經(jīng)濟形勢影響新項目盈利不達預(yù)期。