從雙強(qiáng)對(duì)峙到三足鼎立。

兩周之前，德豪潤(rùn)達(dá)宣布入主雷士照明后，它將作為一股新力量空降雷士照明，自此，雷士照明董事會(huì)的內(nèi)部斗爭(zhēng)將更加波詭云譎。

1月11日，德豪潤(rùn)達(dá)董事長(zhǎng)王冬雷、雷士照明原創(chuàng)始人兼原董事長(zhǎng)吳長(zhǎng)江、賽富亞洲（雷士照明第二大股東）創(chuàng)始合伙人閻焱等人，齊聚深圳開(kāi)雷士照明董事會(huì)，共同商議雷士照明董事會(huì)成員的變動(dòng)、未來(lái)在LED領(lǐng)域的布局。

在這次董事會(huì)上，王冬雷作為非執(zhí)行董事進(jìn)入雷士照明董事會(huì)，吳長(zhǎng)江被任命為雷士照明CEO。閻焱繼續(xù)任非執(zhí)行董事長(zhǎng)。

吳長(zhǎng)江表示：“我的目的是按照我的想法我的戰(zhàn)略來(lái)做雷士（照明）。”他和王冬雷的君子協(xié)定是互相不干涉：即吳長(zhǎng)江不干涉德豪潤(rùn)達(dá)的運(yùn)作，王冬雷也不來(lái)干涉雷士照明的日常經(jīng)營(yíng)。他認(rèn)為，他和閻焱有時(shí)過(guò)于對(duì)立，“王冬雷的加入可以起到微妙的平衡作用”。

無(wú)論雷士照明的其他股東是否做好準(zhǔn)備，雷士照明都將進(jìn)入王冬雷、吳長(zhǎng)江、閻焱的三巨頭時(shí)代。他們?nèi)思雀鲬阉惚P，又有共同目標(biāo)，互相制約的同時(shí)也不免眉來(lái)眼去。“三巨頭”時(shí)代的雷士照明，能如吳長(zhǎng)江期望的迅速在LED領(lǐng)域打下一席之地嗎？

還原“換股”交易：迅雷不及掩耳

2012年12月27日，雷士照明與德豪潤(rùn)達(dá)雙雙公告，大意是德豪潤(rùn)達(dá)已從公開(kāi)市場(chǎng)買入雷士照明約8%的股票，出資9.5億港元從吳長(zhǎng)江處買入約12%雷士照明的股權(quán)；同時(shí)，吳長(zhǎng)江擬出資約7.6億元參與德豪潤(rùn)達(dá)定向增發(fā)，若順利完成，則將持有德豪潤(rùn)達(dá)9.3%的股權(quán)。

這一系列交易，被認(rèn)為德豪潤(rùn)達(dá)和吳長(zhǎng)江近似做了一個(gè)換股交易。交易橫跨港股和A股；王冬雷個(gè)人出資5.86億，德豪潤(rùn)達(dá)出資約5.6億，不到12億人民幣的代價(jià)，保住其德豪潤(rùn)達(dá)股權(quán)不被稀釋，并控股雷士照明，從而得到在LED領(lǐng)域最有價(jià)值之一的渠道。對(duì)于謀求全產(chǎn)業(yè)布局的德豪潤(rùn)達(dá)，這是一步高明且相對(duì)低價(jià)的棋。

這一交易，不是吳長(zhǎng)江和王冬雷深思熟慮后的結(jié)果。

吳長(zhǎng)江告訴記者，去年十月份，他和王冬雷第一次見(jiàn)面。德豪潤(rùn)達(dá)董秘鄧飛也表示，在此之前，德豪潤(rùn)達(dá)和雷士照明只洽談過(guò)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品上的合作，不涉及資本市場(chǎng)的合作。

德豪潤(rùn)達(dá)毫無(wú)疑問(wèn)是一個(gè)“快”公司。2009年以前，王冬雷和德豪潤(rùn)達(dá)不曾涉足LED產(chǎn)業(yè)。2009年，德豪潤(rùn)達(dá)開(kāi)始狂砸錢投資LED產(chǎn)業(yè)，先后兩次定向增發(fā)籌資超過(guò)30億元，趕上地方政府愿意大手筆補(bǔ)貼，德豪潤(rùn)達(dá)三年內(nèi)布局LED的外延片、芯片、封裝，且其產(chǎn)能在中國(guó)內(nèi)地的公司中是絕對(duì)的第一梯隊(duì)。

這一次，德豪潤(rùn)達(dá)又通過(guò)控股雷士照明獲得了渠道。

王冬雷平日非常低調(diào)，LED業(yè)內(nèi)人士見(jiàn)過(guò)他的都不多，對(duì)他的印象僅限于：“他在LED領(lǐng)域鋪得很快。”鋪得快的潛臺(tái)詞是，如果王冬雷賭對(duì)了LED趨勢(shì)，那么王冬雷或許一將功成；如果賭錯(cuò)趨勢(shì)，那么德豪潤(rùn)達(dá)因其龐大的前期投資，回旋余地很小，而可能等不到LED行業(yè)爆發(fā)，即先陷入極大的危機(jī)。

1月10日，王冬雷在德豪潤(rùn)達(dá)的LED新品發(fā)布會(huì)中宣稱：“中國(guó)LED市場(chǎng)將會(huì)在24個(gè)月內(nèi)爆發(fā)，至少德豪潤(rùn)達(dá)已經(jīng)具備了這個(gè)能力。”——可以說(shuō)，王冬雷、德豪潤(rùn)達(dá)賭對(duì)還是賭錯(cuò)，兩年內(nèi)即可見(jiàn)分曉。

這一發(fā)布會(huì)，德豪潤(rùn)達(dá)邀請(qǐng)了雷士照明的獨(dú)立董事王錦燧到場(chǎng)。王錦燧是中國(guó)照明協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)，照明行業(yè)的資深專家。

而吳長(zhǎng)江將自己，甚至是將雷士照明的命運(yùn)，同德豪潤(rùn)達(dá)與王冬雷綁在一起，背后有個(gè)因素是：他覺(jué)得別無(wú)選擇。

1月6日，當(dāng)被問(wèn)到為何將股份賣給德豪潤(rùn)達(dá)，自此徹底遠(yuǎn)離雷士照明大股東之位時(shí)，吳長(zhǎng)江自陳心跡：“從某種程度上也是不得已，現(xiàn)在又能怎樣？我照樣回不到董事會(huì)。我的目的就是按照我的想法我的戰(zhàn)略來(lái)做雷士。今天Andy（指閻焱）也表示支持我的。董事會(huì)的游戲規(guī)則我會(huì)遵守，什么事情大家多商量，我們?nèi)齻€(gè)人多商量。”

同時(shí)，吳長(zhǎng)江深知雷士照明在LED領(lǐng)域的布局不足：“我們雙方合作，肯定是德豪獲益更多，從目前來(lái)看投入產(chǎn)出比是他們更合算一些；但雷士也面臨一個(gè)坎，面臨要轉(zhuǎn)型，要大量做LED，如果我自己開(kāi)發(fā)，沒(méi)有芯片會(huì)受制于人，但如果研發(fā)，可能時(shí)間不夠；如果自己研發(fā)得不夠好，那更不行。雖說(shuō)（LED）上游是過(guò)剩的，但也有機(jī)會(huì)，看誰(shuí)能殺出去。”

此外，吳長(zhǎng)江認(rèn)為德豪潤(rùn)達(dá)的技術(shù)和產(chǎn)品不錯(cuò)，而且“德豪潤(rùn)達(dá)此前的投入，都是王冬雷個(gè)人連帶擔(dān)保的，說(shuō)明他魄力很大，敢冒這么大的險(xiǎn)。”——之前德豪潤(rùn)達(dá)做定向增發(fā)時(shí)，定增對(duì)象之一就是王冬雷。

能否1+1>2？

1月6日，吳長(zhǎng)江、閻焱、王冬雷、施耐德代表幾方的首次會(huì)面，地點(diǎn)在北京。

1月11日，幾方又齊聚深圳開(kāi)董事會(huì)。本報(bào)記者獲悉，在這次董事會(huì)上，王冬雷作為非執(zhí)行董事進(jìn)入雷士照明董事會(huì)，吳長(zhǎng)江被任命為雷士照明CEO。閻焱繼續(xù)任非執(zhí)行董事長(zhǎng)。

當(dāng)天下午一點(diǎn)，雷士照明公告，短暫停牌，以待公司發(fā)出一份有關(guān)內(nèi)部資料的公告。

吳長(zhǎng)江得以名正言順執(zhí)掌雷士照明，結(jié)束他以“臨時(shí)運(yùn)營(yíng)委員會(huì)負(fù)責(zé)人”身份管理雷士照明日常經(jīng)營(yíng)的日子。

鄧飛樂(lè)觀地認(rèn)為，“雷士照明的股權(quán)不復(fù)雜，我們加入后就不復(fù)雜了。目前我們控股20.05%，我們是雷士照明目前最大的單一股東。此外，吳長(zhǎng)江手里還有近7%；我們跟吳長(zhǎng)江合作，至少在意見(jiàn)和表決權(quán)上是一致的。”

德豪潤(rùn)達(dá)和雷士照明的換股交易中，有一個(gè)條款，即德豪潤(rùn)達(dá)任何時(shí)候，都能以每股2.95港元的價(jià)格，買入?yún)情L(zhǎng)江手中剩下近7%的雷士照明股權(quán)。

鄧飛告訴記者，條款設(shè)置中，德豪潤(rùn)達(dá)不必要一次性買入所有股權(quán)，可以分批買。“我們考慮萬(wàn)一極端的情況下，其他資本要來(lái)染指這個(gè)事情，我們隨時(shí)可以向吳總買股票，這實(shí)際上是為下一步的不可預(yù)測(cè)性留出了空間。”言下之意是，德豪潤(rùn)達(dá)將穩(wěn)坐雷士照明大股東之位。

鄧飛強(qiáng)調(diào)，德豪潤(rùn)達(dá)控股雷士照明，是一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資，其考量是，現(xiàn)在就算有人砸下16億港元，也做不出雷士照明這一品牌和渠道。德豪潤(rùn)達(dá)和吳長(zhǎng)江先生都希望把品牌和渠道做得更好，給德豪潤(rùn)達(dá)和雷士照明都帶來(lái)更大的利潤(rùn)。他認(rèn)為，德豪潤(rùn)達(dá)和雷士照明有較大的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，有信心可以1+1>2。

吳長(zhǎng)江對(duì)雙方合作的愿景是：“從我未來(lái)的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)來(lái)說(shuō)，雷士做燈具，德豪做光源；即便以后德豪控股雷士，德豪那邊我也是第二大股東，也是我們?cè)诳刂疲@樣我們兩邊就雙品牌運(yùn)作；德豪的光源，我可以賣給其他的公司，飛利浦、歐普都可以，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，其他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都不太可能在上游上有類似這么大的能力。”

吳長(zhǎng)江指出，他和王冬雷和諧合作的重要前提是“他的事業(yè)（即德豪潤(rùn)達(dá)），我不能去干涉，大家都給對(duì)方空間；雷士的事情是我的事業(yè)，他也不太會(huì)來(lái)拿，這點(diǎn)是我們能夠相互理解的前提；這樣大家都講規(guī)則；這也是中國(guó)人的道義，中國(guó)式的合作方式。”

此外，吳長(zhǎng)江認(rèn)為：“以前雷士主要是我和Andy兩個(gè)人在做主要決定，現(xiàn)在有三個(gè)人，也是一個(gè)好事，兩個(gè)人總?cè)菀讛硨?duì)，非你即我，而三個(gè)人則可以有一些微妙的平衡。”

但是，未來(lái)將如此美好嗎？

一位LED企業(yè)高管分析：“吳長(zhǎng)江把雷士照明當(dāng)做他的心頭肉，除了他，別人也控制不了雷士照明。渠道跟資本無(wú)關(guān)。除了吳長(zhǎng)江，其他不管誰(shuí)想控制雷士的渠道，都很難做到——已經(jīng)折騰兩遍了；但王冬雷大手筆入主雷士照明，必然要借用雷士照明的渠道多銷德豪潤(rùn)達(dá)的LED產(chǎn)品，但這未必符合雷士供應(yīng)商的利益。雙方未來(lái)有沖突是必然的。”

此外，有消息說(shuō)，王冬雷下一步將爭(zhēng)奪雷士照明董事長(zhǎng)職位。目前形成的閻、吳、王三人的暫時(shí)平衡局面，將馬上面臨挑戰(zhàn)。